Asmeninis archyvasJAV dolerį atidžiai stebi viso pasaulio investuotojai. Bankai, įmonės ir vyriausybės, naudojančios jį kaip tarptautinę mokėjimo priemonę ir vertės saugyklą, nerimauja dėl nepastovios ir priešiškos prezidento Donaldo Trumpo „Amerika pirmiausia“ politikos. Jie bijo kitų žingsnių valiutas paversti ginklu. Jie nerimauja, kad JAV vyriausybės skola yra netvari, o Federalinė rezervų sistema (FED), kurios nepriklausomybė yra pakibusi ant plauko, jaus spaudimą, nepaisant pasekmių, sumažinti infliaciją.
IQ redakcija rašo apie verslą, politiką, kultūrą ir kitus svarbiausius visuomenės reiškinius. Mes kuriame kokybišką ir išskirtinį turinį. Kviečiame mus palaikyti prenumeruojant mūsų žurnalą sau ar jums artimiems žmonėms mūsų prenumeratos svetainėje https://prenumeratoriai.lt/. Užsisakiusiems žurnalą metams – visas turinys iq.lt svetainėje nemokamas.
Doleris yra dominuojanti pasaulinė valiuta, bet kiek ilgai tai truks?
Ir dabar į pagalbą ateina su doleriu susietos stabiliosios kriptovaliutos (SK), blokų grandine pagrįsti skaitmeniniai žetonai, susieti su doleriu santykiu 1:1. Liepą D. Trumpo pasirašytas GENIUS (angl. Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins) įstatymas leistų suklestėti tūkstančiui SK. JAV iždas ir jo kiti reguliuotojai kitąmet parengs taisykles ir pradės išduoti licencijas privačioms SK emisijos įmonėms. Atrodo, licencijų prašytojų netrūks.
Buvo daug diskutuojama apie pasekmes. Ar SK iš tiesų bus užtikrintos saugiu, likvidžiu užstatu, ar reguliuojami subjektai, motyvuoti laikyti didesnio pelningumo turtą, liks vienu žingsniu priekyje reguliuotojų? Ar SK visur ir visada bus keičiamos vienu į vieną su doleriu? Jei kils panika, ar reguliuotojai įsikiš kaip 2008-aisiais, kad garantuotų trečio pagal dydį pasaulyje pinigų rinkos fondo „Reserve Primary Fund“ įsipareigojimus? Ar bankų indėlių bazė bus apsaugota draudimais SK mokėti palūkanas, ar emitentai apeis šį draudimą, nukreipdami palūkanų mokėjimus per biržas, kuriose prekiaujama jų kriptovaliutomis, ir taip keldami grėsmę bankų sistemos egzistavimui?
Tai geri klausimai, o atsakymai nėra raminantys.
Prieštaravimų kelia tai, kad vyriausybės neturi galimybės sustabdyti šią skaitmeninę bangą.
Yra teigiančių, kad riziką verta priimti, nes SK išsaugos dolerio pasaulinę hegemoniją. Taip tvirtino ne kas kitas, o Donaldas Trumpas jaunesnysis spalį Singapūre vykusioje kriptovaliutų konferencijoje. Argumentas prasideda nuo pastebėjimo, kad 99 proc. SK apyvartos pasaulyje yra susieta su doleriu. Jei tos dolerio SK bus laikomos ir naudojamos už JAV ribų, jos sukurs visiškai naują tarptautinių mokėjimų sistemą, atskirą ir iš esmės greitesnę bei pigesnę nei tarptautinė bankininkystė ir senstelėjusi bankų pranešimų sistema SWIFT.
Jei tai padidins dolerio mokėjimų patrauklumą, įmonių finansininkai bus skatinami išlaikyti dolerio atsargas. Centriniai bankai taip pat, nes tai leis jiems veikti kaip dolerio skolintojams ir likvidumo teikėjams kraštutiniu atveju. Šios papildomos funkcijos užtikrins dolerio dominavimą.
Šis argumentas grindžiamas daugybe prielaidų, kurias reikia išnagrinėti. Pirma, nuomonė, kad dolerio SK bus patrauklios mokėjimams, remiasi prielaida, kad jos iš tiesų bus stabilios (čia vėl kyla tie geri klausimai) ir kad kitos vyriausybės leis savo gyventojams laisvai naudoti dolerio SK.
Kai kurios vyriausybės gali dvejoti, bijodamos, kad valiutos pakeitimas pakenks vidaus pinigų politikos veiksmingumui. Kitos bus susirūpinusios dėl pinigų plovimo, mokesčių vengimo ir kapitalo kontrolės pažeidimų palengvinimo. ES institucijos atidžiai išnagrinės dolerio SK suderinamumą su jų Kriptovaliutų rinkų reglamento (MiCA) nuostatomis dėl vartotojų apsaugos ir rinkos vientisumo. ES jau pabrėžė, kad teteris, pirmaujanti SK, neatitinka reikalavimų.
Prieštaravimų kelia tai, kad vyriausybės neturi galimybės sustabdyti šią skaitmeninę bangą. Tačiau kiekvienas, susidūręs su Kinijos didžiąja užkarda, žino, kad nacionalinės institucijos turi galią riboti savo piliečių skaitmenines transakcijas. Tiesa, europiečiai galės naudotis SK užsienyje, net jei jos bus uždraustos ES. Tačiau didieji bankai ir įmonės nebus linkusios apeidinėti taisyklių, nes gresia didelės baudos.
*****susije*****
Trečia prielaida, kad jurisdikcijos, kuriose cirkuliuoja kitos valiutos, neišleis savo SK. Tačiau Kinija ką tik žengė žingsnį šia kryptimi, leidusi Honkonge išleisti su renminbi susietas SK.
Galiausiai daroma prielaida, kad privačios SK nebus išstumtos iš centrinių bankų skaitmeninių valiutų rinkos (CBDC). Tai iš esmės yra tas pats instrumentas, tik išleidžiamas centrinių bankų, kurie gali garantuoti SK konvertavimą į tradicinius pinigus. Daugiau nei 100 centrinių bankų eina CBDC keliu. Tik JAV jo vengia, atspindėdamos šalies istorinį nepasitikėjimą centriniais bankais ir kriptovaliutų pramonės lobizmą.
Istorija rodo, kad centrinio banko pinigai turi didelių pranašumų prieš privačius. Tai suteikia pagrįstą priežastį manyti, kad JAV stato ne už tą žirgą.
Barry Eichengreenas yra Kalifornijos universiteto Berklyje ekonomikos ir politikos mokslų profesorius. Jis parašė naują knygą „Pinigai be sienų: pasaulinės valiutos nuo Kroiso iki kriptovaliutų (Princeton University Press, 2026 m. kovo mėn.)
© Project Syndicate, 2025
